52g20 xyz

日本出现流动性陷阱，意味着低利率也未能刺激投资需求的回升。这个背后有多种解释，从资金供给来说，虽然央行低利率在刺激企业投资需求，但由于日本泡沫经济破灭以后，大量银行资产出现了坏账，而且没有及时剥离，使得日本银行缺乏信贷供给的意愿。从资金需求来说，在低利率环境下虽然日本政府部门大幅扩大基建投资，但由于人口老龄化等原因，企业设备投资和房地产投资一直未能恢复，使得经济长期低迷。

但是当我们谈利率的时候，其实有两个概念，在最开始我们讲的是美国的联邦基金利率，这其实是政策利率，而另一个是市场利率，那么到底是哪一个在影响经济周期的变化呢？这个问题的答案其实和央行的历史有关系。其实在美国，最早的时候并没有中央银行，最初诞生的是各家商业银行，就好像中国清朝的钱庄一样，没有央行其实市场经济也能运作。但是后来，大家发现经济经常会周期性的衰退，而又没有人喜欢经济衰退，同时大家又发现了利率和经济周期的关系，利率是影响经济周期的核心因素，所以后来大家就发明了央行，美联储是1913年才成立，而其成立的目的其实就是来调控利率，避免经济陷入长期衰退的困境。

这方面还有一个非常典型的案例，是由两瓶绿茶引发的一份监察建议书。这事儿发生在今年7月，16日下午，江苏省泰州市姜堰区纪委监委第八派驻纪检监察组副组长徐元平刚走进办公室，工作人员小丁就递来两瓶绿茶。据徐元平了解后知道，这是一位爱心人士给环卫中心的捐赠，按照捐赠方要求分发完后，剩余了3箱多，就分发给了其他科室，而且，这是环卫中心一直以来的“老办法”。

数据来源：Wind、方正中期研究院图32 大、中、小企业PMI数据来源：Wind、方正中期研究院图33 中国工业增加值同比增速数据来源：Wind、方正中期研究院图34 主要工业行业增加值数据来源：Wind、方正中期研究院（二）基建投资或有改善，外需风险不可忽视

巴西总统府在声明中表示，博索纳罗在医院过夜并接受观察，并于24日出院，医师“建议他多休息”，而脑部断层扫描并未侦测到异常情形。博索纳罗表示，“我滑倒，然后背部着地，跌得很惨，但我会照顾自己。”报道称，博索纳罗自2019年1月1日就职后，健康状况一直是外界关注的议题。他4度接受手术，治疗2018年9月参加竞选活动时遇袭留下的刀伤，最近一次在2019年9月。本月稍早，他又还声称自己患有皮肤癌。

这就导致了一个结果，当我们以9%的贴现率看到海天味业50X的PE估值时，觉得非常贵，因为我们以这样的价格买入海天，未来的年化回报率可能不能满足我们的需求。而在外资眼中，以这样的估值，买入海天，未来获得的年化回报率可能会远超过他们的需求，于是即使50X，也依旧具备吸引力。